Banker's Review Online - Παράδεισος για distressed asset investing η Ελλάδα

Δευτέρα, 18 Ιουνίου 2018

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Investments

Παράδεισος για distressed asset investing η Ελλάδα

9 Απριλίου 2012 | 09:58 Γράφει ο Ηλίας  Μπέλλος Topics: Funds Management

Παράδεισος για distressed asset investing η Ελλάδα

Παράδεισο για distressed asset investing, όπως αποκαλούνται οι κερδοσκοπικές επενδύσεις σε προβληματικά στοιχεία ενεργητικού αποτελεί πλέον η Ελλάδα. Και αν και αυτό είναι εν μέρει αυτονόητο με δεδομένη την κατάσταση στην οποία έχουν περιέλθει πλήθος επιχειρήσεων και χρεόγραφων, αυτό που δεν έχει γίνει ακόμα γνωστό είναι ότι στα χρηματοοικονομικά κέντρα που πλανήτη πραγματοποιούνται εδώ και καιρό δεκάδες συναντήσεις μεταξύ διαχειριστών κεφαλαίων, επενδυτών και συχνά Ελλήνων επιχειρηματιών και τραπεζιτών με στόχο την υλοποίηση τέτοιων επενδύσεων.

Ολοι μιλούν με όλους» αναφέρει χαρακτηριστικά κορυφαίο τραπεζικό στέλεχος μεγάλης ελληνικής τράπεζας μιλώντας στο «BR» προσθέτοντας πως ήδη σε επίπεδο επενδύσεων χαρτοφυλακίου όπως σε ομόλογα έχουν γίνει σημαντικές τοποθετήσεις ενώ στο μέτωπο των άμεσων ξένων επενδύσεων αναμένεται να διαμορφωθεί μεγαλύτερη ορατότητα για τα μακροοικονομικά θεμελιώδη της χώρας πριν πραγματοποιηθούν μεγάλες κινήσεις.

Παράλληλα ήδη δρομολογούνται τοποθετήσεις σε τουριστικά ακίνητα συχνά υπό το πέπλο άκρας μυστικότητας εξαιτίας των υποχρεώσεων των ιδιοκτητών προς ελληνικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Ποιοι και τι κοιτούν
Τρανταχτά ονόματα του παγκόσμιου επενδυτικού χάρτη όπως η Icon Capital, η Morgan Stanley, η Calamos Asset Management, η York Capital, η Goldman Sachs, η Elliott Associates, η FG Hemisphere, η Leon Black, Apollo Global Management, η Baupost, η Centerbridge, η Marathon Asset Management, η Oaktree Capital, η Carlyle, η Strategic Value Partners, η Cerberus, η KKR έχουν επενδύσει ή εξετάζουν το ενδεχόμενο να τοποθετηθούν στην Ελλάδα και την Ευρώπη τόσο σε προβληματικά ομόλογα –κρατικά και επιχειρηματικά- όσο και σε επιχειρήσεις και επισφαλή δάνεια που αναμένεται να αρχίσουν να ξεφορτώνονται οι τράπεζες.

Την ίδια ώρα αναφέρονται ως επενδύσεις που έχουν γίνει ή δρομολογούνται, ελληνικά κρατικά ομόλογα, ομόλογα του ΟΤΕ ή των ελληνικών τραπεζών, ξενοδοχεία, δάνεια σε Έλληνες εφοπλιστές και επιχειρήσεις λιανεμπορίου. Ακόμα μικρότερα ξενοδοχεία ή εκτάσεις γης αλλά και βιομηχανικές μονάδες όπως μεσαίου μεγέθους χαλυβουργίες έχουν μπει στο επίκεντρο.

Η στρατηγική αυτών των επενδύσεων δεν είναι ασφαλώς η διακράτηση αλλά η αγορά σε ιδιαίτερα απαξιωμένες αποτιμήσεις και η επαναπώλησή τους μόλις δοθεί η ευκαιρία ή αφού αναδιαρθρωθεί η λειτουργία τους. Υπό αυτή την έννοια και «με δεδομένη την παντελή έλλειψη χρηματοδοτήσεων από το τραπεζικό σύστημα ολόκληρη η χώρα αποτελεί στόχο εξαγοράς» υπογραμμίζουν επενδυτικοί κύκλοι.

Αλλαγή φρουράς
Όλα ξεκίνησαν στα τέλη του 2010. Ήταν μια μικρή αλλά ιδιαίτερα συμβολική εξέλιξη. Λίγους μήνες πριν μπει η Ιρλανδία στον ευρωπαϊκό μηχανισμό διάσωσης, η Morgan Stanley γύρισε τις συναλλαγές σε ομολογιακούς τίτλους της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας από το γραφείο των sovereign σε αυτό με τους διαχειριστές που ειδικεύονται σε distressed financial assets. Στην ομάδα δηλαδή που πραγματοποιεί τις πιο επικίνδυνες επενδύσεις. Τα χρέη των χωρών της ευρωπαϊκής περιφέρειας αποτέλεσαν έτσι μια νέα επενδυτική κλάση.

Το παράδειγμα της Morgan Stanley ακολούθησαν σταδιακά και άλλοι επενδυτικοί οίκοι όπως η Goldman Sachs, η Schroeder’s και η Merrill Lynch. Ενώ την ίδια εποχή ευρωπαϊκή κολοσσοί, όπως η Deutsche Bank, άρχιζαν τη δραστική μείωση της έκθεσής τους στο ελληνικό χρέος και σε αυτό των υπολοίπων χωρών της περιφέρειας.

Ακολούθησαν ανάλογες κινήσεις σε ομόλογα μεγάλων ελληνικών εισηγμένων και τραπεζικών ιδρυμάτων. «Κάποιος όμως αγόραζε όλα αυτά τα χαρτιά που ξεφόρτωναν αυτοί» εξηγεί στο «BR» βετεράνος trader από το Λονδίνο. Funds όπως η Elliott Associates και η FG Hemisphere έχουν σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες τοποθετηθεί σε ελληνικά χρεόγραφα.

«Το επενδυτικό story τέτοιων κινήσεων εστιάζεται στη δυνατότητα κάποιου να αγοράσει για λίγες δεκάδες σεντς στο ευρώ τίτλους από τους εκδότες των οποίων μπορεί να εκβιάσει την ολική αποπληρωμή τους και σε κάθε περίπτωση την εγγραφή σημαντικού κέρδους» συνεχίζει, υπενθυμίζοντας πως τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν οι διαπραγματεύσεις της Ελλάδας για το PSI + προέρχονται και από αυτού του είδους τους επενδυτές. «Συχνά οι σκληρότεροι διαπραγματευτές δεν είναι αυτοί που έχουν αποκτήσει το ομόλογο στην ονομαστική του αξία αλλά distressed assets funds που έχουν αγοράσει τους τίτλους στα 30 και 40 σεντς».

Ολοι μιλούν με όλους» αναφέρει χαρακτηριστικά κορυφαίο τραπεζικό στέλεχος μεγάλης ελληνικής τράπεζας μιλώντας στο «BR» προσθέτοντας πως ήδη σε επίπεδο επενδύσεων χαρτοφυλακίου όπως σε ομόλογα έχουν γίνει σημαντικές τοποθετήσεις ενώ στο μέτωπο των άμεσων ξένων επενδύσεων αναμένεται να διαμορφωθεί μεγαλύτερη ορατότητα για τα μακροοικονομικά θεμελιώδη της χώρας πριν πραγματοποιηθούν μεγάλες κινήσεις.

Παράλληλα ήδη δρομολογούνται τοποθετήσεις σε τουριστικά ακίνητα συχνά υπό το πέπλο άκρας μυστικότητας εξαιτίας των υποχρεώσεων των ιδιοκτητών προς ελληνικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Ποιοι και τι κοιτούν
Τρανταχτά ονόματα του παγκόσμιου επενδυτικού χάρτη όπως η Icon Capital, η Morgan Stanley, η Calamos Asset Management, η York Capital, η Goldman Sachs, η Elliott Associates, η FG Hemisphere, η Leon Black, Apollo Global Management, η Baupost, η Centerbridge, η Marathon Asset Management, η Oaktree Capital, η Carlyle, η Strategic Value Partners, η Cerberus, η KKR έχουν επενδύσει ή εξετάζουν το ενδεχόμενο να τοποθετηθούν στην Ελλάδα και την Ευρώπη τόσο σε προβληματικά ομόλογα –κρατικά και επιχειρηματικά- όσο και σε επιχειρήσεις και επισφαλή δάνεια που αναμένεται να αρχίσουν να ξεφορτώνονται οι τράπεζες.

Την ίδια ώρα αναφέρονται ως επενδύσεις που έχουν γίνει ή δρομολογούνται, ελληνικά κρατικά ομόλογα, ομόλογα του ΟΤΕ ή των ελληνικών τραπεζών, ξενοδοχεία, δάνεια σε Έλληνες εφοπλιστές και επιχειρήσεις λιανεμπορίου. Ακόμα μικρότερα ξενοδοχεία ή εκτάσεις γης αλλά και βιομηχανικές μονάδες όπως μεσαίου μεγέθους χαλυβουργίες έχουν μπει στο επίκεντρο.

Η στρατηγική αυτών των επενδύσεων δεν είναι ασφαλώς η διακράτηση αλλά η αγορά σε ιδιαίτερα απαξιωμένες αποτιμήσεις και η επαναπώλησή τους μόλις δοθεί η ευκαιρία ή αφού αναδιαρθρωθεί η λειτουργία τους. Υπό αυτή την έννοια και «με δεδομένη την παντελή έλλειψη χρηματοδοτήσεων από το τραπεζικό σύστημα ολόκληρη η χώρα αποτελεί στόχο εξαγοράς» υπογραμμίζουν επενδυτικοί κύκλοι.

Αλλαγή φρουράς
Όλα ξεκίνησαν στα τέλη του 2010. Ήταν μια μικρή αλλά ιδιαίτερα συμβολική εξέλιξη. Λίγους μήνες πριν μπει η Ιρλανδία στον ευρωπαϊκό μηχανισμό διάσωσης, η Morgan Stanley γύρισε τις συναλλαγές σε ομολογιακούς τίτλους της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας από το γραφείο των sovereign σε αυτό με τους διαχειριστές που ειδικεύονται σε distressed financial assets. Στην ομάδα δηλαδή που πραγματοποιεί τις πιο επικίνδυνες επενδύσεις. Τα χρέη των χωρών της ευρωπαϊκής περιφέρειας αποτέλεσαν έτσι μια νέα επενδυτική κλάση.

Το παράδειγμα της Morgan Stanley ακολούθησαν σταδιακά και άλλοι επενδυτικοί οίκοι όπως η Goldman Sachs, η Schroeder’s και η Merrill Lynch. Ενώ την ίδια εποχή ευρωπαϊκή κολοσσοί, όπως η Deutsche Bank, άρχιζαν τη δραστική μείωση της έκθεσής τους στο ελληνικό χρέος και σε αυτό των υπολοίπων χωρών της περιφέρειας.

Ακολούθησαν ανάλογες κινήσεις σε ομόλογα μεγάλων ελληνικών εισηγμένων και τραπεζικών ιδρυμάτων. «Κάποιος όμως αγόραζε όλα αυτά τα χαρτιά που ξεφόρτωναν αυτοί» εξηγεί στο «BR» βετεράνος trader από το Λονδίνο. Funds όπως η Elliott Associates και η FG Hemisphere έχουν σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες τοποθετηθεί σε ελληνικά χρεόγραφα.

«Το επενδυτικό story τέτοιων κινήσεων εστιάζεται στη δυνατότητα κάποιου να αγοράσει για λίγες δεκάδες σεντς στο ευρώ τίτλους από τους εκδότες των οποίων μπορεί να εκβιάσει την ολική αποπληρωμή τους και σε κάθε περίπτωση την εγγραφή σημαντικού κέρδους» συνεχίζει, υπενθυμίζοντας πως τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν οι διαπραγματεύσεις της Ελλάδας για το PSI + προέρχονται και από αυτού του είδους τους επενδυτές. «Συχνά οι σκληρότεροι διαπραγματευτές δεν είναι αυτοί που έχουν αποκτήσει το ομόλογο στην ονομαστική του αξία αλλά distressed assets funds που έχουν αγοράσει τους τίτλους στα 30 και 40 σεντς».


Ανοίγει το παιχνίδι για τις πωλήσεις στοιχείων ενεργητικού των τραπεζών
Ο ελληνικός παράδεισος για distressed asset investing όμως δεν αποτελείται μόνον από επενδύσεις σε ομόλογα αλλά και από επενδύσεις σε επισφαλή δάνεια τα οποία οι τράπεζες επιθυμούν να ξεφορτωθούν.

Η ολοκλήρωση του ελέγχου της BlackRock στα δανειακά χαρτοφυλάκια των δεκαοκτώ ελληνικών τραπεζών και ο επακόλουθος προσδιορισμός των κεφαλαιακών αναγκών τους με βάση τα σενάρια του ξένου οίκου, όπως και η κατάληξη των διαπραγματεύσεων του PSI ανοίγουν το  αμέσως επόμενο διάστημα την αγορά πώλησης δανείων των τραπεζών.

Οι συζητήσεις αυτές γίνονται ήδη. Σύμφωνα με το Bloomberg, οι τράπεζες σε Γαλλία, Βρετανία, Ιρλανδία, Γερμανία και Ισπανία έχουν ανακοινώσει σχέδια για απομόχλευση των ισολογισμών τους κατά 775 δισ. ευρώ. Δάνεια δηλαδή που θα πωληθούν σε επενδυτές που τα αγοράζουν σε κλάσμα της αξίας τους, για παράδειγμα 5-10% με την προσδοκία να εισπράξουν το 30-40%.

Έρευνα της PwC στα μέσα του 2011 κατέληξε στο εύρημα πως οι ευρωπαϊκές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένων των ελληνικών, θα εκποιήσουν περιουσιακά στοιχεία όπως δανειακά χαρτοφυλάκια αξίας 1,3 τρισ. ευρώ, προκειμένου να συρρικνώσουν τους ισολογισμούς τους και να μπορέσουν να ενισχύσουν τον λόγο των εποπτικών του κεφαλαίων χωρίς να χρειάζεται να αντλήσουν μόνο μετρητά από τις αγορές. Οι συζητήσεις των τραπεζών µε τους επενδυτές αυτούς -ένα ετερόκλητο σύνολο από private equity firms, hedge funds, ξένες τράπεζες και ασφαλιστικές εταιρείες – στις περισσότερες περιπτώσεις δεν έχουν πάντως αποτέλεσμα, αναφέρουν τραπεζίτες που λαµβάνουν µέρος στις διαπραγματεύσεις.

Και αυτή η καθυστέρηση, όπως σημειώνουν, απειλεί να μπλοκάρει τη δυνατότητα όλου του κλάδου να σωθεί απ’ την κατάρρευση μέσα από µία μαζική προσπάθεια απομόχλευσης. «Οι επενδυτές κατέχουν τεράστια ρευστότητα και θέλουν να αγοράσουν κοψοχρονιά», αναφέρουν αναλυτές της Barclays Capital. «Γίνονται πολλές συζητήσεις αλλά εξακολουθεί να υπάρχει χάσμα στο θέμα της τιμής».

Banker's Review (T. 026)
« 1 2 »

Έχετε άποψη;
Ο σχολιασμός των άρθρων προϋποθέτει την Είσοδο σας στο Banker's Review Online.
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Δείτε ακόμη...

Οι πιο δημοφιλείς ειδήσεις σήμερα

Αυτοί που διάβασαν αυτό διάβασαν επίσης

Τα πιο δημοφιλή Topics

Οι πιο δημοφιλείς ειδήσεις σε αυτήν την ενότητα

Οι πιο δημοφιλείς ειδήσεις σε άλλες ενότητες

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Συνεντεύξεις / Πρόσωπα

 
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Topics

Συγχωνεύσεις και εξαγορές

Private banking

Πιστωτική κρίση

Credit Risk management

Enterprise risk management

Best work place

Multichannel Strategy

Innovation

International Banking

Outsourcing

©2018 Boussias Communications, all rights reserved. Κλεισθένους 338, 153 44 Γέρακας, info@boussias.com, Τ:210 6617777, F:210 6617778